申港证券股份有限公司王伟近期对天味食物进行盘考并发布了盘考叙述《三季报点评：三季度贪图改善，归母净利润增速亮眼》，本叙述对天味食物给出买入评级，刻下股价为14.1元。

天味食物(603317)

事件：

公司发布2024年三季报，前三季度收场贸易收入23.64亿元、同比增长5.84%，归母净利润4.32亿元、同比增长34.96%，扣非归母净利润3.89亿元、同比增长38.10%。其中Q3收场营收8.97亿元、同比增长10.93%，归母净利润1.86亿元、同比增长64.79%，扣非归母净利润1.79亿元、同比增长73.44%。

投资摘抄：

3季度考中菜品调料和腊肠腊肉调料营收同比增长较快，暖锅底料取得营收正增长。24Q3暖锅调料/考中菜品调料/腊肠腊肉调料营收辞别取得同比增长1.14%/18.07%/19.68%，增速均较24Q2环比栽植，瞻望与旺季渠谈备货关系，其中暖锅调料季度同比增速回正，考中菜品调料和腊肠腊肉调料季度同比取得双位数增长，贪图呈现改善态势。分渠谈看，24Q3线上渠谈连续高增，季度营收同比增长55.38%，线下渠谈营收同比增长5.98%，扭转了24Q2同比下滑的方位。分区域看，24年1-9月东部/南部/西部/北部/中部营收辞别同比增长3.60%/9.96%/13.44%/-7.56%/1.91%，西部中枢区域增速跳跃。24Q3经销商数目期末较期初减少36个，其中北部和中部区域期末较期初辞别减少22和19个，其余区域经销商数目相对平稳。

毛利率改善重迭销售和处分用度率量入计出，24Q3净利润率同比大幅提高。公司24Q3毛利率38.83%，同比/环比辞别提高0.76/5.50个百分点。销售用度率/处分用度率辞别同比镌汰7.78/0.73个百分点，研发用度率/财务用度率辞别同比栽植0.18/0.29个百分点，Q3销售用度率同比量入计出彰着，瞻望与公司经销商策略和末端促销策略变化关系。受益于Q3毛利率同比栽植、销售和处分用度率同比量入计出，公司Q3归母净利润率同比栽植6.77个百分点，带动公司单季度归母净利润收场高增。

复合调味料行业或冉冉走出调整，公司有望取得量利都升。从三季度看，公司聚焦中枢区域和线上收场主要营收增长，同期量入计出用度收场盈利增长。公司在复合调味料行业面对外部增长压力情况下积极调整，收拢在考中菜品调料和腊肠腊肉调料品类的竞争上风，收场营收正经增长，同期降本增效，收场盈利才智的平稳成长。四季度插足调味品需求旺季，公司贪图有望连续改善态势。

投资提议：瞻望公司2024-2026年的贸易收入辞别为34.41、40.12、46.24亿元，归母净利润辞别为5.95亿元、6.74亿元和7.85亿元，每股收益辞别为0.56元、0.63元和0.74元，对应PE辞别为24.65X、21.76X和18.68X，督察“买入”评级。

风险提醒：商场同质化竞争加重风险、主要原材料价钱变动风险、新产物树立的商场预期风险、质地适度和食物安全风险

财务倡导预测

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据蓄意，招商证券于佳琦盘考员团队对该股盘考较为深刻，近三年预测准确度均值高达87.83%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.13亿，笔据现价换算的预测PE为24.31。

最新盈利预测明细如下：