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经济不雅察网 记者 邹永勤 自上市以来便“一直走在重组路上”的广东松发陶瓷股份有限公司（603268.SZ，下称“松发股份”），再度迎来一份首要钞票重组预案。

2024年10月17日，松发股份发布系列公告称，拟以首要钞票置换及刊行股份购买钞票的样式赢得来回对方捏有的恒力重工集团有限公司（下称“恒力重工”）股权，并向不逾越35名特定投资者刊行股份召募配套资金。

值得认确凿是，不管是松发股份依然恒力重工，其实质限度东说念主均为成本商场“猛东说念主”陈建华。“这次重组，实质上便是控股股东把本来属于上市公司体外的优质钞票注进来。”10月17日，松发股份董事会通知办公室的联系责任主说念主员在秉承记者电话采访时如是说。

“一直走在重组的路上”

主营陶瓷业务的松发股份，是在2015年3月份于上海证券来回所（下称“上交所”）挂牌上市的。据记者统计，边界刻下，上市还不到10年时候的松发股份，已有了三次筹备重组但却未收效的经验。

2016年3月，仅上市一年的松发股份便停牌筹备首要钞票重组，拟通过购买上海精锐造就培训有限公司股权布局造就产业。但在经过3个月的接头后，这一首要钞票重组事项被间隔。

2017年2月，松发股份再度停牌筹备通过首要钞票重组布局造就产业，这次要收购的对象是广州创显科教股份有限公司和北京金商祺科技股份有限公司。在接头3个月后，该首要钞票重组事项又被间隔。

2018年，陈建华、范红卫佳耦以其掌舵的恒力集团有限公司（下称“恒力集团”）为载体，斥资8.20亿元收效入主松发股份。自后，松发股份功绩急转直下，后续更是从2021年运行纠合3年赔本。

在这么的布景下，2023年6月份，松发股份又一次接头首要钞票重组事项，这次是接头取得安徽利维能能源电板有限公司（下称“安徽利维能”）的控股权，从而进犯储能锂电板业务。这一重组音信一度激发其股价连拉3个涨停板，但在经过4个月的接头后，该重组事项又一次以“被间隔”画上句号，公司股价亦出现大幅着落。

2024年9月30日，松发股份再一次停牌接头首要钞票重组事项，目的是控股恒力重工进行转型。10月17日，松发股份发布了这次首要钞票重组来回的预案。凭据预案，松发股份拟通过钞票置换以及刊行股份购买等样式控股恒力重工，从而使主交易务由陶瓷成品的研发、坐褥和销售，变更为船舶及高端装备的研发、坐褥及销售。

“本次来回将助力上市公司完成政策转型，有益于上市公司寻求新的利润增长点，提高上市公司发展质料，改善公司盈利能力和抗风险能力，进而诊疗上市公司合座股东超过是中小股东的利益。”松发股份在预案中强调称。

复牌后的松发股份在10月17日和10月18日纠合得益“一字”涨停板。然则，由于此前松发股份有过屡次的重组间隔案例，尤其是2023年安徽利维能的重组事项更是一度使得股价如过山车般大起大落，使得商场对这次恒力重工的重组事项成果有所怀疑。

那么，这次重组会否重演安徽利维能的过程，即只见股价炒作不见重组收效呢？

“这个可能性不大。”10月17日，松发股份董事会通知办公室的联系责任主说念主员在秉承记者电话采访时默示，前次安徽利维能的重组其实公共皆念念积极鼓励其收效，但后续在鼓励本事发现该主张公司的筹办情况有了首要变化，是以才间隔；而这一次的恒力重工，由于是控股股东的钞票，基本面透明，且其属于新兴产业，发展远景也较为看好。

“这次重组，不管是从公司角度依然从恒力重工角度起程，公共皆在积极鼓励中。”该名责任主说念主员进一步向记者默示，按照接头，这次重组的扫数经由能够在来岁3月份将一说念完成，“当今公共皆是按照这个时候进程去倒推责任”。

恒力重工基本面疑团

天眼查平台骄气，这次重组的主张公司恒力重工斥地于2022年7月，其注册成本为5亿元。值得认确凿是，在2024年9月30日，即松发股份残酷停牌接头首要钞票重组本日，恒力重工的工商信息发生了一连串的变更，其中最引东说念主看重的方位，是注册成本由5亿元大幅加多至30亿元，从而激发商场对其刻意作念高估值的忖度。

此外，该公司的股东亦加多了3位，由此前的苏州恒能供应链处置有限公司（下称“苏州恒能”）100%控股，变更为苏州中坤投资有限公司（下称“中坤投资”）捏股50%、恒能投资（大连）有限公司（下称“恒能投资”）捏股16.67%、苏州恒能捏股16.67%、陈建华捏股16.67%。由于上述新老股东背后的实控东说念主皆指向陈建华，因此恒力重工的实控东说念主并无变更。

那么，这些新股东在重组前突击入股，究竟有何酷好呢？就此问题，记者按照其注册时登记的办公联系样式对其进行电话采访，然则该联系电话一直处于无东说念主接听气象中。

凭据10月17日的公告，本次来回决议包括三大部分：第一部分是首要钞票置换，即松发股份拟以其捏有的边界评估基准日一说念钞票和筹办性欠债与中坤投资捏有的恒力重工50.00%股权的等值部分进行置换；第二部分是刊行股份购买钞票，即松发股份拟以刊行股份的样式向来回对方购买钞票，具体包括向中坤投资购买上述首要钞票置换的差额部分和向苏州恒能、恒能投资、陈建华购买其算计捏有的恒力重工剩余50.00%的股权；第三部分则是召募配套资金，即松发股份拟向不逾越35名特定投资者刊行股份召募配套资金。

动作主张公司，恒力重工的基本面无疑是商场最为眷注的焦点，其估值的上下更是本次重组事项的关节一环。公告骄气，边界预案签署日，恒力重工船舶业务已细目排产新造船舶140艘，货值约108亿好意思元，船型包含散货船、VLCC、VLOC和集装箱船等，“跟着2024年船舶制造业务渐渐步入正轨，开工订单加多，2024年恒力重工的盈利能力将大幅进步”。

但公告同期骄气，在恒力重工斥地后的两年时候里，其功绩皆很难言理念念：一年赔本、一年微利。具体来看，2022年至2023年的交易收入分离为0.28亿元、7.68亿元，净利润分离为-0.25亿元、0.04亿元。

记者查阅公开信息后发现，在此前陈建华接头入主大连热电（600719.SH）的过程中，西南证券（600369.SH）动作孤苦财务照管人，于2023年10月发布了《大连热电股份有限公司首要钞票出售及刊行股份购买钞票并召募配套资金暨关联来回之孤苦财务照管人呈报》。呈报骄气，彼时的恒力重工正处于“无实质筹办”气象。要是边界2023年10月份仍然莫得实质筹办，那么恒力重工是如安在昔日扭转赔本并驱逐了0.04亿元的净利润呢？

更进一步的走访骄气，在恒力重工取得微利的2023年，有好多业务来自关联来回，比如凭据陈建华旗下另一上市公司恒力石化（600346.SH）的公告，2023年恒力石化与恒力重工偏执限度公司发生了2.07亿元的关联来回，来回事项为向其采购商品、斥地等；又比如松发股份2023年年报骄气，2023年对恒力重工的应收账款余额为6.10万元，坏账准备为5250元。

抽象上述多样信息，恒力重工的基本面似乎很难让东说念主乐不雅。

“当今从已潜入的文献来看，恒力重工的功绩可能正如你所合计的那样好像没那么好，这背后是有一定原因的。”上述责任主说念主员对记者默示，恒力重工是在2022年收购的（应为斥地，疑为责任主说念主员口误），2023年才运行干涉使用，导致它的确的效益还莫得展示出来。

陈建华的成本旧事

陈建华，男，中国国籍，无境外恒久居留权，1971年3月出身，工商处置博士，高档经济师，自2003年8月于今任恒力集团董事长、总裁。联系于公告上的这些先容，投资者对陈建华的印象则更多地是“成本大佬”，因为其身影频频在A股商场浮现，刻下名下领有恒力石化、松发股份两家上市公司，且一度接近收效入主大连热电。

2015年，陈建华看上了大连市国有钞票投资筹办集团有限公司旗下的上市公司恒力石化（彼时的股票简称为“大橡塑”），后经过一年的接头，并通过首要钞票出售、刊行股份及支付现款购买钞票、刊行股份召募配套资金、股份条约转让等一连串操作，最终于2016年收效借壳上市。

在此之前，大橡塑的主营是橡胶塑料机械行业，2015年的交易收入为8.41亿元。后续跟着陈建华的入主及一连串的成本运作，恒力石化收效转型为石化行业的龙头企业，2023年交易收入高达2348.66亿元。

总市值方面，恒力石化亦从2015年的20亿元把握增长至当今的千亿元级别。在此本事，恒力石化的股价更是一度走出了涨幅逾越20倍的大牛行情。陈建华亦由此求名求利。

在收效运作恒力石化之际，2018年，陈建华看上了松发股份，并斥资8.20亿元取代林说念藩、陆巧秀佳耦成为松发股份新的实控东说念主。这一股权转让激发了上交所的问询，对此，松发股份讲明称，陈建华的入主有助于“增强公司的中枢竞争力，提高公司的捏续盈利能力”。

但事实是，松发股份的交易收入从2019年运行纠合6年下滑，归母净利润更是在2021年运行纠合3年赔本。恰是在这么的布景下，2023年6月份，松发股份接头了收购安徽利维能控股权的运作，但这一首要钞票重组事项最终以失败告终。

相似在2023年6月份，陈建华又看中了大连热电，并接头通过首要钞票出售、刊行股份购买钞票、召募配套资金等样式将旗下的康辉新材料科技有限公司注入上市公司，从而达到入主大连热电的目的。这一成本运作接头了一年多时候，大连热电以致在2024年4月份发布了《首要钞票出售及刊行股份购买钞票并召募配套资金暨关联来回呈报书（草案）（纠正稿）》，但却在8月份宣告间隔该重组事项。

在8月份折戟于大连热电后，陈建华于9月30日便掉头再次布局松发股份，紧接着10月17日出炉首要钞票重组预案，拟将旗下的恒力重工注入上市公司。

从通知停牌到决议出炉性爱真实视频，中间间隔时候终点短，那么，这次重组究竟是仓促上阵依然早有接头？在经过了纠合屡次不太收效的成本运作后，陈建华此番成本布局又将迎来怎样的结局？后续记者将捏续眷注。